چگونه استیبل‌کوین‌های یورو می‌توانند نگرانی‌های اتحادیه اروپا از دلار را برطرف کنند
مقدمه
در سال‌های اخیر، نگرانی‌ها در مورد وابستگی اروپا به دلار آمریکا افزایش یافته است. این نگرانی‌ها به‌ویژه با توجه به رشد سریع استفاده از استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار در اروپا تشدید شده‌اند. بسیاری از کارشناسان بر این باورند که برای مقابله با این روند، باید یک اکوسیستم قوی از استیبل‌کوین‌های اروپایی ایجاد شود که بتواند به‌عنوان یک جایگزین مناسب برای دارایی‌های مبتنی بر دلار عمل کند. در این راستا، مقامات بانک مرکزی اروپا (ECB) به دنبال راه‌حل‌هایی هستند که بتوانند از تأثیرات منفی این دلارزدگی جلوگیری کنند.
تأثیر دلارزدگی استیبل‌کوین‌ها بر سیاست‌های پولی
در ماه ژوئیه 2025، یورگن شاف، مشاور واحد زیرساخت بازار و پرداخت‌های بانک مرکزی اروپا، هشدار داد که افزایش استفاده از استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار در اروپا می‌تواند به تضعیف کنترل بانک مرکزی بر شرایط پولی منجر شود. او بیان کرد که اگر کاربران به دنبال مزایای ایمنی یا بازدهی باشند که در ابزارهای مبتنی بر یورو وجود ندارد، این موضوع می‌تواند به مشکلات جدی‌تری منجر شود.
شواهد نشان می‌دهد که استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار، به‌طور قابل توجهی از رقبای یورویی خود پیش هستند. در حال حاضر، تقریباً 99 درصد از بازار 300 میلیارد دلاری استیبل‌کوین‌ها، به استیبل‌کوین‌های دلار اختصاص دارد، در حالی که استیبل‌کوین‌های مبتنی بر یورو تنها 350 میلیون یورو (405 میلیون دلار) را تشکیل می‌دهند. با وجود این، برخی از بانک‌های اروپایی در حال آماده‌سازی برای ورود به این بازار هستند، اما مقیاس این فعالیت‌ها هنوز محدود است.
از سوی دیگر، گیسلی کریستیانسون، مدیر عامل شرکت استیبل‌کوین مونیریوم، اشاره کرده است که رشد اولیه استفاده از استیبل‌کوین‌ها عمدتاً ناشی از نیازهای صرافی‌های ارزهای دیجیتال بوده است که به دلیل کمبود دسترسی به خدمات بانکی سنتی، به این نوع دارایی‌ها روی آوردند. در واقع، دلار به‌عنوان دارایی اصلی برای معامله‌گران رمزارز، منجر به تسلط استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار شده است.
با این حال، کریستیانسون بر این باور است که استیبل‌کوین‌های مبتنی بر یورو می‌توانند این شکاف را پر کنند. او معتقد است که محدودیت‌های موجود در توسعه موارد استفاده واقعی برای استیبل‌کوین‌های یورویی، مانع از جلب توجه بیشتر کاربران اصلی شده است. او همچنین پیش‌بینی می‌کند که تا سال 2026، با ظهور موارد استفاده جذاب و متنوع، تغییرات قابل توجهی در این زمینه به وجود خواهد آمد.
علاوه بر این، مقامات بانک مرکزی اروپا باید از توسعه یک اکوسیستم قوی از استیبل‌کوین‌های یورویی حمایت کنند. این اقدام می‌تواند به مقابله با کاهش نقش یورو و حفظ اهمیت این ارز در اقتصاد دیجیتال کمک کند. شاف همچنین تأکید کرد که اگر استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار به رشد خود ادامه دهند، ممکن است سلطه اولیه خود را تثبیت کنند مگر اینکه جایگزین‌های معتبر یورویی به وجود بیاید.
چرا CBDCها مناسب نیستند؟
سیاستگذاران پولی در حال حاضر در حال بررسی طراحی پول دیجیتال برای منطقه یورو هستند. از زمان انتشار نخستین گزارش بانک مرکزی اروپا (ECB) در مورد یورو دیجیتال در سال 2020، این بانک به آرامی در حال جمع‌آوری نظرات از ذینفعان، آزمایش زیرساخت‌ها و آماده‌سازی زمینه‌های قانونی برای سال 2026 است، زمانی که این طرح به شورای اروپا و پارلمان اروپا ارائه خواهد شد.
هدف اعلام شده این پروژه، به گفته ECB، کاهش وابستگی منطقه یورو به ارائه‌دهندگان غیراروپایی، کمک به یکپارچگی فضای پرداخت‌های پراکنده و حمایت از نوآوری و رقابت است. با این حال، بسیاری از صادرکنندگان استیبل‌کوین‌ها نسبت به اثربخشی این برنامه تردید دارند.
چالش‌های CBDCها
برخی از تحلیلگران مانند اندرو مک‌کنزی، بنیان‌گذار صادرکننده استیبل‌کوین مستقر در بریتانیا، به این نکته اشاره می‌کنند که بسیاری از پیشنهادات CBDC تاکنون عملکرد محدودی داشته و به خوبی طراحی نشده‌اند. این امر ناشی از عدم درک ویژگی‌های توزیع و قابلیت استفاده برای پذیرش موفق است. او به این سوال اشاره می‌کند که آیا پول دیجیتال صادر شده توسط بانک مرکزی می‌تواند نیازهای واقعی بازار را برآورده کند یا اینکه درگیر بروکراسی و بحث‌های سیاسی خواهد شد.
موقعیت استیبل‌کوین‌ها
در حالی که CBDCها در حال توسعه هستند، استیبل‌کوین‌ها به دلیل قابلیت‌های خود در انتقال جهانی و دسترسی آسان، همچنان در بازار محبوبیت دارند. کریستجانسون، مدیرعامل یک صادرکننده استیبل‌کوین، بر این باور است که تاریخ عرضه یورو دیجیتال در سال 2029 ممکن است خیلی دیر باشد و نتواند به داینامیک‌های فعلی در حال رشد استیبل‌کوین‌ها پاسخ دهد. او همچنین به این نکته اشاره می‌کند که استیبل‌کوین‌ها می‌توانند به عنوان یک راه‌حل موثر برای نگرانی‌های بانک مرکزی در مورد دلار عمل کنند.
پتانسیل همکاری
با وجود چالش‌ها، این به این معنا نیست که بانک‌های مرکزی و صادرکنندگان استیبل‌کوین نمی‌توانند در کنار هم کار کنند. مک‌کنزی اشاره می‌کند که استیبل‌کوین‌ها به شدت به سیستم بانکی فیات وابسته هستند و صادرکنندگان معمولاً دارایی‌های پشتیبان سنتی، از جمله سپرده‌های بانکی تجاری را نگهداری می‌کنند. همچنین، پیشنهاد اخیر بانک انگلستان برای ارائه نقدینگی به صادرکنندگان استیبل‌کوین نشان‌دهنده این است که همکاری می‌تواند به نفع هر دو طرف باشد.
در نهایت، آینده سیاست‌های پولی اروپا و توسعه پول دیجیتال به شکل استیبل‌کوین یا یورو دیجیتال، نیازمند نظارت دقیق و همکاری نزدیک بین ذینفعان مختلف است. این همکاری می‌تواند به حفظ استقلال و ثبات سیاست‌های پولی قاره کمک کند.
