خطرات خزانه‌داری‌های بیت‌کوین در برابر فشار قیمت
خطرات در برابر خزانه‌داری‌های جدید بیت‌کوین
بانک استاندارد چارترد در گزارشی که در تاریخ 3 ژوئن منتشر شد، هشدار داد که نیمی از خزانه‌داری‌های شرکتی ممکن است در صورت کاهش قیمت بیت‌کوین به زیر 90,000 دلار، در وضعیت بحرانی قرار گیرند. همچنین، کاهش 22 درصدی قیمت نسبت به میانگین قیمت خرید می‌تواند به فروش‌های اجباری و تصفیه‌ها منجر شود.
«شرکت‌های کوچکی در حال تلاش برای ایجاد بانک‌های بیت‌کوین بدون تدابیر ایمنی و مدیریت ریسک مناسب هستند. اگر این شرکت‌های کوچک سقوط کنند، ممکن است تأثیر منفی بر تصویر بیت‌کوین بگذارند.»
فاخول میاه، مدیر عامل GoMining Institutional، به کوین‌تلگراف گفت: «آنچه مرا نگران می‌کند، تقلیدکنندگان هستند.»
در حالی که برخی از شرکت‌ها به خاطر دیدگاه استراتژیک‌شان مورد تحسین قرار می‌گیرند، منتقدان به ورود دیگران به این حوزه با وضعیت مالی ضعیف اشاره می‌کنند و می‌گویند که آن‌ها بیت‌کوین را به عنوان یک راه نجات به کار می‌برند نه به خاطر اعتقاد بلندمدت.
شور و شوق برای خرید بیت‌کوین توسط استراتژی (که قبلاً به عنوان میکرو استراتژی شناخته می‌شد) آغاز شد. این شرکت با طرح انباشت بیت‌کوین خود، موجی از تقلیدکنندگان را الهام بخشید.
در بازه 30 روزه تا 11 ژوئن، حداقل 22 نهاد بیت‌کوین را به عنوان یک دارایی ذخیره اضافه کردند، بر اساس داده‌های BitcoinTreasuries.net.
تغییرات ممکن در فشار خرید بیت‌کوین
مدیر عامل استراتژی، مایکل سیلور، از آگوست 2020 شروع به انباشت بیت‌کوین کرد و از روش‌های مختلف تأمین مالی برای خریدهای خود استفاده کرده است، از جمله عرضه‌های سهام، بدهی قابل تبدیل و وام‌های تضمین‌شده. این شرکت هم‌اکنون بزرگترین دارنده بیت‌کوین در میان شرکت‌های عمومی با 582,000 BTC در کیف پول‌های خود است.
«در آن زمان، [ETFهای بیت‌کوین] وجود نداشتند. اگر شما یک شرکت بودید و زیرساختی برای نگهداری خود از بیت‌کوین نداشتید، میکرو استراتژی به شما یک راه میانبر می‌داد. شما فقط می‌توانستید سهام آن‌ها را خریداری کرده و به طور غیرمستقیم به بیت‌کوین دسترسی پیدا کنید.» میاه گفت.
ETFهای بیت‌کوین در ایالات متحده در ژانویه 2024 تأیید شدند و با بیش از 4.5 میلیارد دلار حجم معاملاتی آغاز به کار کردند. یکی از صادرکنندگان این ETFها، بلک‌راک، بزرگترین مدیر دارایی در جهان است. Trust بیت‌کوین iShares آن به سرعت‌ترین ETF تاریخ تبدیل شد که به 70 میلیارد دلار دارایی تحت مدیریت رسید.
در سه‌ماهه دوم سال 2025، مرحله جدیدی از پذیرش نهادی آغاز شد. به جای اینکه از طریق استراتژی یا ETFها به صورت غیرمستقیم در معرض بیت‌کوین قرار گیرند، برخی شرکت‌ها اکنون خود را به عنوان نماینده با اضافه کردن بیت‌کوین به خزانه‌داری‌های شرکتی خود معرفی می‌کنند.
خزانه‌داری‌های شرکتی بیت‌کوین تقاضا را افزایش می‌دهند، اما خطرات سیستماتیک را نیز به همراه دارند. کاهش شدید قیمت می‌تواند به تصفیه‌های زنجیره‌ای منجر شود، در حالی که تکامل مقررات و بازار ممکن است حقایق مربوط به سهام‌های نماینده بیت‌کوین را کاهش دهد. جف کندریک، رئیس دارایی‌های دیجیتال در بانک استاندارد چارترد، در یادداشتی به سرمایه‌گذاران در تاریخ 3 ژوئن گفت.
شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین در مقایسه با استراتژی
استراتژی هنوز 71 درصد از بیت‌کوین را در خزانه‌داری‌های عمومی نگهداری می‌کند، وضعیتی که در طول سال‌ها از طریق ترکیبی از سهام و بدهی ساخته شده است. بسیاری از ورودکنندگان جدید با استفاده از اهرم‌های شدید در سطوح قیمت بالاتر خرید کرده‌اند.
این تمرکز در نگهداری، همراه با موقعیت‌های تأمین مالی با بدهی، به این معنی است که هر حرکت شدید در قیمت بیت‌کوین می‌تواند منجر به تصفیه‌های اجباری شود.
تمامی ورودکنندگان به خزانه‌داری بیت‌کوین به اندازه استراتژی مقاوم نیستند. بر خلاف این بازیگران جدید، استراتژی در برابر سقوط کریپتو در سال 2022، زمانی که بیت‌کوین بیش از 50 درصد کاهش یافت و به 15,500 دلار از حدود 31,000 دلار رسید، مقاومت کرد.
در آن زمان، میانگین قیمت خرید بیت‌کوین استراتژی نزدیک به 31,000 دلار بود و این شرکت زیان‌های غیرقابل تحقق قابل توجهی را تحمل کرد.
توانایی نسل جدید شرکت‌های خزانه‌داری بیت‌کوین برای مقاومت در برابر یک تصحیح مشابه هنوز اثبات نشده است و گزینه‌های بیشتری در حال باز شدن است.
میاه گفت که علاقه نهادی به بیت‌کوین دیگر محدود به ETFها و مواجهه‌های غیرمستقیم نیست، زیرا استخراج بیت‌کوین به گزینه‌ای جذاب تبدیل شده است.
«استخراج بیت‌کوین، بیت‌کوین‌های بدون سابقه تراکنش تولید می‌کند. این برای نهادها و موجودیت‌های دولتی بسیار ارزشمند است زیرا قابل ردیابی و دوستانه با مقررات است. هیچ نگرانی در مورد سکه‌های آلوده مرتبط با فعالیت‌های غیرقانونی وجود ندارد.»
چالش‌های ناشی از پذیرش شرکتی بیت‌کوین
افزایش پذیرش بیت‌کوین در میان شرکت‌ها و ETFها همچنین با چالش‌هایی در زمینه تمرکز مالکیت آن مواجه است. در اصل، بیت‌کوین به عنوان یک ارز دیجیتال غیرمتمرکز طراحی شده است که دسترسی نامحدود به خدمات مالی را بدون توجه به پیشینه یا وضعیت فردی فراهم می‌کند.
اما با گسترش پذیرش، بخش بیشتری از بیت‌کوین تحت مدیریت نهادها و دولت‌ها قرار می‌گیرد.
شرکت‌های عمومی اکنون حداقل 819,689 BTC را در اختیار دارند که 3.9 درصد از کل عرضه 21 میلیون بیت‌کوین را تشکیل می‌دهد. شرکت‌های خصوصی نیز 292,047 BTC را کنترل می‌کنند که مجموع مالکیت شرکتی را به حدود 5.29 درصد از کل بیت‌کوین می‌رساند.
«من فکر نمی‌کنم این موضوع به مأموریت اصلی بیت‌کوین لطمه بزند»، سامسون مو، بنیان‌گذار Jan3 و طرفدار سرسخت بیت‌کوین، به کوین‌تلگراف گفت.
«به طور حتم، بیت‌کوین قرار بود در دست شرکت‌ها، نهادها و دولت‌ها قرار گیرد زیرا ارزشمند است. اینگونه است که اوضاع پیش می‌رود و آنچه می‌توانیم انجام دهیم این است که بهترین تلاش خود را برای آموزش آن‌ها در مورد بیت‌کوین و تفاوت‌های آن با سایر ارزها انجام دهیم.»
این مسیرهای غیرمستقیم همچنین راهی ایمن‌تر و تحت نظارت برای سرمایه‌گذاری در زمانی که مالکیت کریپتو می‌تواند خطرات فیزیکی برای دارندگان به همراه داشته باشد، ارائه می‌دهد.
«هرکسی نمی‌خواهد خود را به نگهداری یا مدیریت کلیدها ملزم کند. افراد به راحتی کلیدهای خانه خود را گم می‌کنند – تصور کنید که کلیدهای کریپتو خود را گم کنید. برخی از افراد ارزش آرامش خاطر را دارند.» میاه گفت.
تا پایان ماه مه، یک مخزن GitHub که توسط جیمسون لوپ، رئیس امنیت شرکت نگهداری بیت‌کوین Casa، نگهداری می‌شود، 29 حمله خشونت‌آمیز در سال 2025 را که هدف آن سرمایه‌گذاران برای دارایی‌هایشان بوده، ثبت کرده است که از 22 مورد ثبت شده در اواسط ماه مه بیشتر است.
جمع‌بندی
با توجه به روندهای اخیر و ورود شرکت‌ها به حوزه بیت‌کوین، نیاز به دقت و مدیریت ریسک بیشتر احساس می‌شود. در حالی که بیت‌کوین به عنوان یک دارایی جذاب برای سرمایه‌گذاری در نظر گرفته می‌شود، چالش‌ها و خطرات ناشی از نوسانات قیمت و فشارهای بازار می‌تواند پیامدهای جدی برای شرکت‌هایی که در این حوزه فعالیت می‌کنند، به همراه داشته باشد.
