چگونه هایپرلیکوید با ۱۱ کارمند به ۳۳۰ میلیارد دلار حجم معاملات ماهانه رسید

نکات کلیدی:

• در ماه جولای 2025، حجم معاملات هایپرلیکوئید به حدود 330 میلیارد دلار رسید و به طور موقت از رقبای بزرگی مانند رابینهود پیشی گرفت.
• طراحی خاص زنجیره‌ای این پلتفرم به آن اجازه می‌دهد تا سرعت بالایی مشابه صرافی‌های متمرکز (CEX) داشته باشد و در عین حال، نگهداری و اجرای تراکنش‌ها به صورت زنجیره‌ای انجام شود.
• استفاده از صندوق خریدهای HLP و Assistance Fund به ایجاد یک چرخه تقویت‌کننده برای معامله‌گران، سازندگان بازار و دارندگان توکن کمک کرده است.
• یک ایردراپ بزرگ، ادغام با کیف پول Phantom و عملیات خودمؤثر به جذب کاربران و حفظ پذیرش کمک کرده است.

هایپرلیکوئید، تنها یک سال پس از راه‌اندازی لایه 1 خود، به یکی از بهترین مکان‌های معاملات دائمی در عرصه مالی غیرمتمرکز (DeFi) تبدیل شده است و در جولای 2025، حدود 319 میلیارد دلار حجم معاملات را ثبت کرده است. جالب اینجاست که تیم اصلی این پلتفرم تنها 11 نفر است.

هایپرلیکوئید چیست؟

هایپرلیکوئید یک صرافی دائمی غیرمتمرکز است که بر روی یک لایه 1 سفارشی ساخته شده است. این زنجیره به دو بخش متصل و تخصصی تقسیم می‌شود: HyperCore که مسئول دفتر سفارشات زنجیره‌ای، حاشیه‌گذاری، تصفیه و تسویه است و HyperEVM، یک لایه قرارداد هوشمند عمومی که به طور مستقیم با وضعیت صرافی تعامل دارد.

هر دو بخش تحت امنیت HyperBFT، یک اجماع اثبات سهام (PoS) شبیه به HotStuff عمل می‌کنند که به صورت مستقل از سیستم‌های خارج از زنجیره، ترتیب تراکنش‌ها را به یک ترتیب خاص تحمیل می‌کند. HyperEVM در تاریخ 18 فوریه 2025 در شبکه اصلی راه‌اندازی شد و قابلیت برنامه‌نویسی را به هسته صرافی اضافه کرد.

آیا می‌دانستید؟ هایپرلیکوئید میانگین تأخیر معاملات را تنها 0.2 ثانیه ثبت می‌کند و حتی تأخیر در 99 درصد موارد زیر 0.9 ثانیه است و می‌تواند تا 200,000 تراکنش در ثانیه را مدیریت کند، که این سرعت را با صرافی‌های متمرکز رقابت می‌کند.

ماه 330 میلیارد دلاری: چه داده‌هایی نشان می‌دهد

جولای 2025 قوی‌ترین ماه هایپرلیکوئید بود. داده‌های DefiLlama نشان می‌دهد که این پلتفرم حدود 319 میلیارد دلار حجم معاملات دائمی را پردازش کرده است. این موضوع حجم معاملات دائمی در DeFi را به رکورد 487 میلیارد دلار رسانده است که 34 درصد نسبت به ژوئن افزایش یافته است.

در عین حال، ردیاب‌های صنعتی به یک عدد ترکیبی 330.8 میلیارد دلار اشاره کردند که شامل معاملات نقطه‌ای نیز می‌شود. این بدان معناست که هایپرلیکوئید به طور موقت از رابینهود پیشی گرفته است.

معیارهای جولای رابینهود به عنوان پایه‌ای برای مقایسه عمل می‌کند: 209.1 میلیارد دلار در معاملات سهام به همراه 16.8 میلیارد دلار در معاملات رمزنگاری، به علاوه 11.9 میلیارد دلار در Bitstamp (یک زیرمجموعه رابینهود) که مجموعاً به حدود 237.8 میلیارد دلار می‌رسد.

چندین رسانه اشاره کردند که جولای، سومین ماه متوالی است که حجم‌هایپرلیکوئید از رابینهود فراتر رفته است، که این نتیجه‌ای شگفت‌انگیز برای تیمی تنها با 11 نفر است. و این اعداد ماهانه هستند، نه مجموع، به این معنی که پلتفرم نشان‌دهنده فعالیت‌های مکرر و با فرکانس بالا است و نه فقط یک افزایش یک‌باره.

مهندسی برای ظرفیت پردازش

مقیاس هایپرلیکوئید ناشی از یک ماشین حالت تقسیم‌بندی شده با کارایی بالا است که تحت یک اجماع عمل می‌کند.

HyperCore به عنوان موتور صرافی عمل می‌کند، با دفتر سفارشات مرکزی، حسابداری حاشیه، تطابق و تصفیه، که به طور کامل در زنجیره نگهداری می‌شود. مستندات تأکید می‌کند که از دفاتر سفارش خارج از زنجیره پرهیز می‌کند. هر دفتر سفارش به عنوان بخشی از وضعیت زنجیره‌ای به صورت زنجیره‌ای وجود دارد و تطابق بر اساس اولویت قیمت و زمان انجام می‌شود.

HyperEVM یک محیط سازگار با ماشین مجازی اتریوم (EVM) در همان بلاک‌چین است. از آنجایی که این دو بخش از اجماع و قابلیت دسترسی به داده‌ها مشترک هستند، برنامه‌ها می‌توانند بدون خروج از لایه 1، در اطراف صرافی ساخته شوند.

هر دو بخش به HyperBFT متکی هستند که اجماعی شبیه به HotStuff را ارائه می‌دهد و ترتیب تراکنش‌های ثابت را در کل سیستم تحمیل می‌کند. این طراحی به دنبال نهایی‌سازی با تأخیر کم است در حالی که نگهداری و اجرای تراکنش‌ها به صورت زنجیره‌ای انجام می‌شود.

این ساختار با مدل‌های معمول صرافی‌های غیرمتمرکز (DEX) متفاوت است: سازندگان بازار خودکار (AMM) که به استخرهای نقدینگی وابسته‌اند یا DEXهای ترکیبی که سفارشات را در زنجیره نگهداری می‌کنند اما آن‌ها را در خارج از زنجیره تطبیق می‌دهند. هایپرلیکوئید به جای این، منطق اصلی صرافی خود (دفاتر سفارشات، تطابق، حاشیه و تصفیه) را به طور کامل در زنجیره اجرا می‌کند و در عین حال به برنامه‌های مبتنی بر EVM اجازه می‌دهد که به صورت بومی یکپارچه شوند.

مدل عملیاتی: چگونه 11 نفر به سرعت CEX دست یافتند

طراحی سازمانی هایپرلیکوئید به طور عمدی باریک و متمرکز است.

بنیان‌گذار، جف یان، گفته است که تیم اصلی حدود 11 نفر است و استخدام‌ها به طور انتخابی انجام می‌شود تا سرعت و هماهنگی فرهنگی حفظ شود. تأکید بر روی یک گروه کوچک و هماهنگ به جای گسترش سریع تعداد کارکنان است.

این پروژه به طور کامل خودمؤثر است و از دریافت سرمایه‌گذاری‌های ریسک‌پذیر خودداری کرده است. یان این رویکرد را به عنوان هم‌راستایی مالکیت با کاربران و حفظ اولویت‌های مستقل از زمان‌بندی سرمایه‌گذاران توصیف می‌کند. این رویکرد همچنین توضیح می‌دهد که چرا هیچ لیست‌گذاری بزرگ صرافی متمرکز وجود ندارد – تمرکز بر فناوری و پذیرش جامعه باقی می‌ماند.

اجرای عملیات از یک حلقه بازخورد تنگ پیروی می‌کند. وقتی که یک قطعی API در تاریخ 29 جولای، اجرای سفارشات را به مدت 37 دقیقه مختل کرد، تیم روز بعد از آن به معامله‌گران آسیب‌دیده 1.99 میلیون دلار غرامت پرداخت کرد. برای یک مکان DeFi، این سرعت پاسخ به عنوان نمونه‌ای از ذهنیت “اجرا کن، اصلاح کن، مالکیت کن” برجسته است.

یان در مورد حفظ باریک بودن تیم می‌گوید: “استخدام فرد اشتباه بدتر از عدم استخدام است.”

به طور کلی، استخدام انتخابی، استقلال از سرمایه‌گذاری‌های ریسک‌پذیر و مدیریت سریع حوادث به وضوح توضیح می‌دهد که چگونه یک تیم کوچک می‌تواند با سرعت صرافی‌های متمرکز کار کند در حالی که نگهداری و اجرای تراکنش‌ها به طور کامل در زنجیره انجام می‌شود.

چرخ‌دنده HLP و صندوق Assistance

مکانیزم‌های پروتکل فعالیت‌های معاملاتی را با تأمین نقدینگی هم‌راستا می‌کنند.

صندوق هایپرلیکوئید (HLP)

HLP یک صندوق مدیریت‌شده توسط پروتکل است که به بازارسازی و تصفیه در HyperCore می‌پردازد. هر کسی می‌تواند سرمایه‌گذاری کند و مشارکت‌کنندگان در سود و زیان (PnL) صندوق و بخشی از هزینه‌های معاملاتی شریک می‌شوند. با ایجاد زیرساخت بازارسازی باز و مبتنی بر قوانین، HLP وابستگی به توافق‌های بازارسازی دوطرفه رایج در جاهای دیگر را کاهش می‌دهد.

صندوق Assistance (خرید مجدد هزینه‌ها)

طبق داشبوردهای DefiLlama، 93 درصد از هزینه‌های پروتکل به صندوق Assistance می‌رسد که توکن‌های HYPE را خریداری و سوزانده و تنها 7 درصد به HLP می‌رسد. این ایجاد یک حلقه بازخورد می‌کند: حجم بالای معاملاتی، خریدهای بزرگ‌تر را تأمین مالی می‌کند و در عین حال عرضه توکن را کاهش می‌دهد و بخشی از آن را برای حمایت از صندوق تخصیص می‌دهد.

مکانیک‌های تأمین مالی

تأمین مالی دائمی در هایپرلیکوئید کاملاً همتا به همتا است و هیچ سهمی از پروتکل ندارد و به صورت ساعتی پرداخت می‌شود و حداکثر 4 درصد در هر ساعت محدود است. نرخ‌ها ترکیبی از بهره ثابت (0.01 درصد در هر هشت ساعت، به صورت تناسبی ساعتی) و حقایق متغیر ناشی از یک اوراکل است که قیمت‌های نقطه‌ای صرافی‌های متمرکز را تجمیع می‌کند.

این ساختار به حفظ قیمت‌های دائمی در هم‌راستا با قیمت‌های نقطه‌ای کمک می‌کند. پرداخت‌ها از هر دو طرف دفتر انجام می‌شود و این امر به اشتراک‌گذاری ریسک بدون وعده‌های بازدهی کمک می‌کند.

توزیع و جامعه

Hyperliquid در زمینه توزیع توکن‌ها، رویکردی قوی و متمرکز بر روی کاربران را اتخاذ کرده است. در تاریخ 29 نوامبر 2024، این پروژه با برگزاری یک ایردراپ بزرگ، حدود 310 میلیون توکن HYPE را به شرکت‌کنندگان اولیه اهدا کرد. این حرکت نه تنها به افزایش همکاری و مشارکت کاربران منجر شد، بلکه به رونق بازار توکن نیز کمک کرد. توکن HYPE که به عنوان واحد اصلی در سیستم Hyperliquid شناخته می‌شود، برای استیکینگ در پروتکل HyperBFT و پرداخت‌های گاز در زنجیره استفاده می‌شود. با توجه به اینکه این ایردراپ همزمان با آغاز معامله توکن HYPE انجام شد، تأثیر قابل توجهی بر روی پذیرش و محبوبیت این پلتفرم داشت.

در میانه سال 2025، با ادغام Hyperliquid در کیف پول Phantom، حجم معاملات و تعداد کاربران به طور چشمگیری افزایش یافت. گزارش‌ها نشان می‌دهند که این ادغام به تنهایی مسئول حدود 2.66 میلیارد دلار حجم معاملات و 20,900 کاربر جدید بود. این نوع ادغام‌ها نشان‌دهنده تمایل Hyperliquid به همکاری با دیگر پلتفرم‌ها و کاهش موانع ورود برای کاربران جدید است.

نقدها و عوامل خطر

با وجود موفقیت‌های قابل توجه، Hyperliquid با چالش‌ها و انتقاداتی نیز روبروست. یکی از این چالش‌ها مربوط به سطح تمرکز و شفافیت در مدیریت نودهای اعتبارسنجی است. در اوایل سال 2025، تعدادی از محققان و اعتبارسنج‌ها نسبت به شفافیت و تمرکز در این نودها ابراز نگرانی کردند. تیم Hyperliquid به این انتقادات پاسخ داده و اعلام کرده است که پس از تقویت امنیت، کد را به صورت متن باز در دسترس قرار خواهد داد. این اقدام به نوبه خود می‌تواند به افزایش مشارکت و اعتماد در میان اعتبارسنج‌ها کمک کند.

خطر تمرکز

یکی دیگر از نگرانی‌های مطرح شده در مورد Hyperliquid، خطر تمرکز در بازار است. برآوردها نشان می‌دهند که Hyperliquid حدود 75 تا 80 درصد از حجم معاملات دائمی غیرمتمرکز را به خود اختصاص داده است. این وضعیت به رغم مزایای شبکه‌ای که فراهم می‌کند، می‌تواند به خطرات سیستمی منجر شود. اگر نقدینگی به طور ناگهانی از این پلتفرم خارج شود، ممکن است تأثیرات منفی بر روی کل اکوسیستم داشته باشد.

حوادث عملیاتی

در تاریخ 29 جولای، Hyperliquid با یک اختلال API مواجه شد که به مدت 37 دقیقه باعث توقف معاملات شد. تیم Hyperliquid به سرعت اقدام به جبران خسارت کاربران کرد و حدود 2 میلیون دلار به آن‌ها بازپرداخت کرد. این واکنش سریع، اعتبار این پلتفرم را در زمینه پاسخگویی به مشکلات تقویت کرد، اما در عین حال، ریسک‌هایی که معامله‌گران در زمان اختلالات با آن مواجه می‌شوند را نیز به نمایش گذاشت.

حکمرانی و اجرای خزانه‌داری

برخی ناظران به نحوه تخصیص سرمایه در بین خزانه‌های مدیریت شده توسط پروتکل و همچنین طراحی مکانیزم‌های خرید بازخرید انتقاد کرده‌اند. این موارد به عنوان نقاط ضعف عملیاتی در نظر گرفته می‌شوند که باید در هنگام مقیاس‌پذیری Hyperliquid به دقت مورد بررسی قرار گیرند. از سوی دیگر، شفافیت در حکمرانی و نحوه تصمیم‌گیری‌ها می‌تواند به ایجاد اعتماد بیشتر در میان کاربران و سرمایه‌گذاران کمک کند.

نتیجه‌گیری: چرا Hyperliquid در برابر دیگران رشد کرد

عوامل متعددی وجود دارند که توضیح می‌دهند چرا Hyperliquid توانسته است در مقایسه با دیگر پلتفرم‌ها رشد چشمگیری داشته باشد. اولین عامل طراحی زنجیره‌ای متمرکز بر اجرا است که به HyperCore امکان می‌دهد تا تطابق و حاشیه‌گذاری را به صورت کاملاً زنجیره‌ای مدیریت کند، در حالی که HyperEVM قابلیت‌های ترکیبی را فراهم می‌کند. این ساختار به Hyperliquid این امکان را می‌دهد که سرعتی نزدیک به صرافی‌های متمرکز را ارائه دهد و در عین حال، کنترل و وضعیت را به طور کامل در زنجیره حفظ کند.

علاوه بر این، مکانیزم‌های تشویقی مانند خریدهای بازخرید تأمین شده از طریق Assistance Fund و همچنین HLP، یک حلقه نقدینگی خود تقویت‌کننده ایجاد کرده‌اند که با افزایش حجم معاملات، به افزایش نقدینگی کمک می‌کند. همچنین، تیم کوچک و چابک Hyperliquid که شامل حدود 11 نفر است، باعث کاهش هزینه‌های مدیریتی و تسریع در چرخه‌های تولید محصول می‌شود.

در نهایت، ادغام‌های موفق با کیف پول‌ها و دیگر پلتفرم‌ها، موانع ورود را کاهش داده و دامنه دسترسی را گسترش داده است. این عوامل در کنار یکدیگر، به Hyperliquid کمک کرده‌اند تا در یک چرخه مثبت از رشد و موفقیت قرار گیرد.