برنامه هاشکی برای تبدیل شدن به اولین IPO کریپتو در هنگ کنگ
نکات کلیدی
شرکت HashKey به دنبال این است که به عنوان نخستین IPO کاملاً مبتنی بر رمز ارز در هنگ کنگ شناخته شود. این شرکت قصد دارد ۲۴۰.۵۷ میلیون سهم را تحت رژیم نظارتی داراییهای مجازی شهر، به بازار عرضه کند. فعالیتهای این شرکت تنها به یک صرافی محدود نمیشود؛ بلکه با ترکیب خدمات معاملاتی، نگهداری، استیکینگ مؤسسات، مدیریت دارایی و توکنیزاسیون، یک پلتفرم منظم و جامع را ارائه میدهد.
در حالی که درآمد این شرکت در حال افزایش است، اما هنوز با زیانهایی مواجه است چرا که به شدت در حال سرمایهگذاری در فناوری، رعایت قوانین و گسترش بازار است. پیشبینی میشود که بیشتر عواید IPO به تأمین زیرساختها و رشد بینالمللی اختصاص یابد، که این فهرست را به یک شرط طولانیمدت برای بازارهای دارایی دیجیتال منظم تبدیل میکند.
چرا IPO HashKey میتواند گام کلیدی برای هنگ کنگ باشد
HashKey یکی از نخستین تلاشهای بزرگ برای معرفی قوانین جدید داراییهای مجازی هنگ کنگ به سرمایهگذاران بازار عمومی است. این صرافی برنامه دارد ۲۴۰.۵۷ میلیون سهم را به فروش برساند، که ۲۴.۰۶ میلیون سهم آن به سرمایهگذاران محلی و مابقی به خریداران بینالمللی اختصاص یافته است. حداکثر قیمت پیشنهادی برای هر سهم ۶.۹۵ دلار هنگ کنگ تعیین شده است.
تاریخ نهایی قیمتگذاری در ۱۶ دسامبر ۲۰۲۵ مشخص خواهد شد و معاملات به روز بعد با کد پیشنهادی ۳۸۸۷ آغاز میشود. اگر این عرضه به طور کامل مشترک شود، ممکن است به ۱.۶۷ میلیارد دلار هنگ کنگ برسد، که معادل حدود ۲۱۵ میلیون دلار است و HashKey را به یکی از شرکتهای بزرگ دارایی دیجیتال در آسیا تبدیل میکند.
این فهرست همچنین یک نقطه عطف در تلاشهای هنگ کنگ برای بازسازی وضعیت خود به عنوان یک مرکز دارایی دیجیتال پس از سالها عدم قطعیت نظارتی محسوب میشود. در دو سال گذشته، این شهر رژیم مجوزی ویژهای برای پلتفرمهای رمز ارز خردهفروشی و مؤسسات معرفی کرده، خدمات استیکینگ کنترلشدهای را مجاز کرده و الزامات نگهداری و نظارت بر استیبلکوینها را تقویت کرده است.
HashKey نمایی اولیه و دقیق از اینکه یک کسبوکار چندخطی با نظارت کامل چگونه میتواند تحت این چارچوب فعالیت کند، ارائه میدهد. IPO این شرکت میتواند به عنوان آزمایش عملی تمایل سرمایهگذاران به زیرساختهای رمز ارز با رعایت قوانین محسوب شود، بهویژه در شرایطی که چین قارهای محدودیتهای سختی را بر بسیاری از فعالیتهای دارایی دیجیتال اعمال کرده است.
کسبوکاری که واقعاً به بازار میآید چیست؟
در ظاهر، HashKey Holdings یک IPO صرافی است. اما در عمل، سرمایهگذاران یک اکوسیستم گسترده از زیرساختهای رمز ارز را دریافت میکنند که قبلاً تحت چارچوب نظارتی هنگ کنگ بررسی و تأسیس شده است. در مرکز این اکوسیستم، HashKey Exchange قرار دارد که یک بستر معاملاتی مستقر در هنگ کنگ است که دارای مجوز از کمیسیون اوراق بهادار و آتی آن کشور است.
این پلتفرم به خدمات معاملاتی اسپات، خدمات OTC و راههای ورود و خروج فیات به دلار هنگ کنگ و دلار آمریکا میپردازد. شرکت خود را به عنوان بزرگترین پلتفرم دارای مجوز در هنگ کنگ معرفی میکند که به مشتریان خردهفروشی و حرفهای خدمات ارائه میدهد.
در اطراف این بستر، یک اکوسیستم وسیعتر وجود دارد. HashKey Cloud خدمات استیکینگ مؤسسات و خدمات گره را ارائه میدهد و این شرکت اعلام کرده است که مجوز لازم برای حمایت از استیکینگ برای ETFهای مبتنی بر اتریوم در هنگ کنگ را دریافت کرده است. در فایلهای خود، HashKey گزارش داده است که در پایان سهماهه سوم ۲۰۲۵، حدود ۲۹ میلیارد دلار هنگ کنگ در داراییهای استیک شده مدیریت میکند و به یکی از بزرگترین ارائهدهندگان استیکینگ در آسیا و یکی از بزرگترین بازیگران جهانی تبدیل شده است.
این گروه همچنین یک بخش مدیریت دارایی دارد که ارائهدهنده صندوقهای رمز ارز و استراتژیهای سرمایهگذاری است. بر اساس فایلهایش، این شرکت تا تاریخ ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۵، حدود ۷.۸ میلیارد دلار هنگ کنگ در داراییهای تحت مدیریت داشته است. همچنین به توکنیزاسیون از طریق HashKey Chain پرداخته است که بر داراییهای واقعی، استیبلکوینها و موارد استفاده مؤسسهای متمرکز است. این شرکت تقریباً ۱.۷ میلیارد دلار هنگ کنگ دارایی واقعی توکنیزه شده در شبکه دارد.
درآمد، زیانها و ریسک «رعایت قوانین اول»
HashKey در حال تجربه یک مسیر رشد چالشبرانگیز است. در حالی که درآمد این شرکت به سرعت در حال افزایش است، اما زیانهای آن نیز به طور قابل توجهی بالا رفته است. در سال 2022، درآمد شرکت حدود 129 میلیون دلار هنگ کنگ بود که در سال 2024 به 721 میلیون دلار افزایش یافت. این افزایش درآمد نشاندهنده رشد قابل توجهی در فعالیتهای معاملاتی و خدمات ارائه شده است.
با این حال، این رشد درآمد به سودآوری منجر نشده است. زیان خالص این شرکت از 585.2 میلیون دلار هنگ کنگ در سال 2022 به 1.19 میلیارد دلار در سال 2024 افزایش یافته است. این زیانها عمدتاً به دلیل هزینههای بالای سرمایهگذاری در تکنولوژی، توسعه کارکنان و رعایت مقررات است. در نیمه اول سال 2025، زیان خالص به 506.7 میلیون دلار کاهش یافت که نشاندهنده بهبود در روند مالی شرکت است.
HashKey به طور مداوم بر اهمیت رعایت قوانین تأکید میکند و این زیانها را به عنوان هزینههای ضروری برای ایجاد یک پلتفرم دیجیتال قانونی و مقیاسپذیر میداند. این رویکرد مشابه تجربههای قبلی شرکتهای بزرگ است که قبل از رسیدن به سودآوری، مراحل سختی را پشت سر گذاشتهاند.
برنامههای HashKey برای استفاده از عواید IPO
HashKey به وضوح اعلام کرده است که چگونه قصد دارد از سرمایههای جدید حاصل از IPO بهرهبرداری کند. این برنامه شامل چندین اولویت کلیدی است که به رشد و توسعه شرکت کمک خواهد کرد.
- حدود 40 درصد از عواید حاصل به ارتقاء تکنولوژی و زیرساختها اختصاص خواهد یافت. این شامل بهبود سکوهای معاملاتی، تقویت امنیت و سیستمهای پشتیبانی است. همچنین، برنامههایی برای توسعه محصولات جدید مانند مشتقات و ابزارهای مالی برای نهادهای حرفهای وجود دارد.
- 40 درصد دیگر به گسترش بازار و همکاریهای اکوسیستمی تخصیص مییابد. این به معنای تمرکز بر روی ورود به بازارهای جدید و ایجاد روابط با نهادهای مالی است تا خدمات خود را بهصورت API به مشتریان ارائه دهند.
- 20 درصد باقیمانده نیز به هزینههای عملیاتی و مدیریت ریسک اختصاص خواهد یافت. این شامل استخدام نیروی انسانی، تقویت کنترلهای داخلی و حفظ انعطافپذیری در ترازنامه برای مقابله با نوسانات بازار است.
چه چیزی در انتظار است؟
در ماه دسامبر، چندین نکته کلیدی وجود دارد که باید به آنها توجه شود:
- نحوه قیمتگذاری نهایی و عملکرد سهام پس از عرضه.
- آیا HashKey میتواند از ترکیب تمامی خدمات خود، از جمله صرافی، نگهداری، استیکینگ و توکنسازی، به درآمد پایدار و متنوع دست یابد؟
- چگونه هنجارهای نظارتی در هنگ کنگ بهطور مؤثر حفظ میشود و آیا این رویکرد بهطور مستمر به حمایت از بازارهای دیجیتال ادامه خواهد داد؟
اگر HashKey بتواند به خوبی عمل کند، این موفقیت میتواند به دیگر صرافیها، بانکها و پروژههای توکنسازی در هنگ کنگ راهی روشن برای عمومی شدن ارائه دهد. اما اگر به چالشهای جدی برخورد کند، نتایج میتواند نشاندهنده محدودیتهای عملی آزمایشهای دارایی مجازی در این شهر باشد.
