تکامل استیبل‌کوین‌های دارایی واقعی در بازارهای نوظهور: USDKG در قرقیزستان

نکات کلیدی

• قرارداد USDKG که توسط قرقیزستان معرفی شده است، یک استیبل‌کوین وابسته به دلار آمریکا است که ادعا می‌شود پشتوانه آن طلاهای فیزیکی است نه پول نقد یا اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت ایالات متحده.
• این توکن ابتدا بر روی شبکه Tron با صدور اولیه 50 میلیون واحد راه‌اندازی شده و برنامه‌هایی برای گسترش به شبکه اتریوم دارد.
• این مقاله به بررسی این موضوع می‌پردازد که چگونه روایت‌های وابسته به طلا و ساختارهای مرتبط با دولت می‌توانند در بازارهای نوظهور که به شدت به حواله‌ها وابسته‌اند و هنوز هم از دلار به عنوان واحد پول استفاده می‌کنند، جذاب باشند.
• همچنین چک‌های کلیدی در زمینه دقت و اعتبار را مرور می‌کند: نگهداری ذخایر، تأییدات، مکانیزم‌های بازخرید، کنترل‌های مدیریتی و توزیع و نقدینگی در دنیای واقعی.

قرقیزستان، کشوری در آسیای مرکزی با جمعیتی حدود 7 میلیون نفر، به بازار استیبل‌کوین‌ها با USDKG وارد شده است. هدف این توکن حفظ ارزش 1:1 با دلار آمریکاست، اما مدل پشتوانه متفاوتی دارد.

به جای تکیه بر سپرده‌های نقدی و اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت، پروژه ادعا می‌کند که USDKG با طلاهای فیزیکی پشتیبانی می‌شود. صدور اولیه 50 میلیون توکن، معادل حدود 50 میلیون دلار با نرخ تبدیل مورد نظر، انجام شده است. این توکن بر روی شبکه Tron راه‌اندازی شده و تیم پروژه اعلام کرده است که پشتیبانی از اتریوم نیز در آینده ممکن است.

USDKG چیست؟

USDKG به عنوان یک استیبل‌کوین وابسته به دلار آمریکا معرفی شده است، که هر توکن آن به حفظ ارزش 1 دلار هدف‌گذاری شده است. با این حال، پروژه ادعا می‌کند که پشتوانه این ارزش طلاهای فیزیکی است و نه پول نقد و اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت.

جزئیات عمومی راه‌اندازی نشان می‌دهد که صدور اولیه 50 میلیون توکن انجام شده و ابتدا بر روی شبکه Tron مستقر شده است. همچنین پروژه برنامه‌هایی برای گسترش به اتریوم دارد.

ساختار صادرکننده نیز بخشی از داستان است. ارتباطات راه‌اندازی USDKG را به عنوان توکنی توصیف می‌کند که توسط نهادی با مشارکت 100 درصدی دولت صادر می‌شود، در حالی که عملیات روزمره، از جمله مدیریت طلا، توسط یک شرکت خصوصی ثبت شده در قرقیزستان تحت قرارداد با صادرکننده انجام می‌شود.

بررسی‌ها و ارزیابی‌های امنیتی از سوی ConsenSys Diligence در مورد قراردادهای هوشمند USDKG منتشر شده است که می‌تواند به خوانندگان در ارزیابی ریسک‌های مربوط به قراردادهای زنجیره‌ای کمک کند، اما به تنهایی وضعیت خارج از زنجیره ذخایر طلا را تأیید نمی‌کند.

چرا این طراحی در بازارهای نوظهور منطقی است؟

طراحی استیبل‌کوین‌ها می‌تواند به گونه‌ای متفاوت انجام شود وقتی که هدف آن‌ها تأمین مالی روزمره باشد نه امور مالی غیرمتمرکز. کاربر هدف می‌تواند یک کسب‌وکار باشد که به تأمین‌کنندگان خارجی پرداخت می‌کند، یک خانواده که پولی از خارج دریافت می‌کند یا فردی که در کشوری زندگی می‌کند که دسترسی به دلار محدود است.

در این زمینه، پیشنهاد بسیار ساده است: انتقال ارزش از مرزها با کمترین اصطکاک و در عین حال حفظ واحد پولی آشنا.

قرقیزستان در این منطق جای می‌گیرد زیرا حواله‌ها بخش اصلی اقتصاد را تشکیل می‌دهند. یادداشتی از بانک جهانی درباره دیجیتالی‌سازی حواله‌ها نشان می‌دهد که حواله‌ها در سال 2021 بیش از 30 درصد از تولید ناخالص داخلی را تشکیل می‌دادند، که توضیح می‌دهد چرا زیرساخت‌های ارزان‌تر و دسترسی بهتر به خدمات مالی بسیار مهم است.

این است که چرا یک ساختار وابسته به دلار و پشتوانه طلا می‌تواند منطقی باشد: حفظ واحد پولی دلار برای تجارت و عادت‌های پس‌انداز در حالی که به دارایی ذخیره‌ای که به طور محلی شناخته شده است و ساختار صادرکننده‌ای که بیشتر تحت نظارت است، تکیه می‌شود.

استیبل‌کوین‌های وابسته به دارایی واقعی

توکن‌های مرتبط با کالاها جدید نیستند، اما نحوه ساختار آنها در حال تغییر است. رعایت مقررات، اعتبار و قابلیت استفاده فراتر از دایره‌های مبتنی بر رمزارزها به مراتب بیشتر از گذشته اهمیت دارد.

یک مثال هشداردهنده واضح، پترو ونزوئلا است که به عنوان یک رمزنگاری وابسته به نفت توسط دولت راه‌اندازی شد و به عنوان ابزاری برای دور زدن تحریم‌ها و تأمین مالی مورد بازاریابی قرار گرفت. این پروژه با سوالات مکرر درباره اعتبار، نقدینگی و اینکه آیا بازخرید در عمل ممکن است، روبرو شد. پس از سال‌ها عدم موفقیت واقعی، مقامات در نهایت تصمیم به توقف این پروژه گرفتند.

در عین حال، مدل دیگری به آرامی نشان داده است که تقاضا برای “کالاهای دیجیتال” وجود دارد وقتی که داستان تبدیل و بازخرید واضح‌تر باشد. محصولات توکنیزه‌شده طلا مانند PAX Gold و Tether Gold سال‌هاست که وجود دارند و به‌طور صریح با طلاهای نگهداری‌شده مرتبط هستند و به یک بخش چند میلیارد دلاری تبدیل شده‌اند، به‌علاوه افزایش قیمت طلا و علاقه سرمایه‌گذاران.

USDKG به عنوان یک مدل ترکیبی معرفی شده است که واحد پولی دلار را با روایت پشتوانه طلا و ساختار صادرکننده مرتبط با دولت ترکیب می‌کند.

لایه‌های حیاتی مقررات و رعایت قوانین

USDKG به یک خلأ مقرراتی وارد نمی‌شود. قرقیزستان از قبل چارچوبی برای این کار دارد. قانون “دارایی‌های مجازی” در سال 2022 قواعد اساسی را برای چگونگی صدور، ذخیره و گردش دارایی‌های مجازی تعیین می‌کند. این قانون همچنین از رژیم صدور مجوز کشور برای ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی پشتیبانی می‌کند که زیرساخت‌های ضروری برای یک استیبل‌کوین است تا از طریق صرافی‌ها، کارگزاران و خدمات پرداخت حرکت کند و نه فقط به عنوان یک توکن مستقل باقی بماند.

رعایت قوانین حتی بیشتر از آن اهمیت دارد اگر USDKG به دنبال پرداخت‌ها و تسویه‌های فرامرزی باشد.

به‌طور جهانی، مقامات نیز به سمت همین جهت پیش می‌روند. گروه ویژه اقدام مالی (FATF) بارها هشدار داده است که نظارت ضعیف بر ارائه‌دهندگان خدمات دارایی مجازی و اجرای ضعیف قوانین سفر می‌تواند شکاف‌هایی ایجاد کند که به سوءاستفاده منجر شود. به‌علاوه، به‌روزرسانی‌های هدفمند اخیر آنها به کشورها توصیه می‌کند که به دقت به خطرات مربوط به استیبل‌کوین‌ها و ارائه‌دهندگان خدمات خارج از کشور توجه کنند.

سوالات کلیدی که باید مطرح شوند

برای ارزیابی واقعیات پیرامون USDKG، لازم است سوالات مهمی را مطرح کنیم که به شفافیت و اعتماد به این استیبل‌کوین کمک می‌کند. در این زمینه، توجه به جنبه‌های مختلف ضروری است:

• مکانیزم بازخرید: چه کسانی می‌توانند USDKG را بازخرید کنند و از چه طریق؟ وجود یک مسیر مشخص و اجرایی برای تبدیل توکن به وجه نقد یا طلا، با قوانین و هزینه‌های مشخص، اهمیت بالایی دارد.
• نگهداری و تأیید ذخایر: طلا در کجا نگهداری می‌شود و چه ترتیباتی برای نگهداری آن وجود دارد؟ این موضوع باید به‌طور دوره‌ای و مستقل تأیید شود تا اطمینان از وجود و سلامت ذخایر حاصل شود.
• امنیت کد و تأیید ذخایر: بررسی‌های امنیتی مربوط به قراردادهای هوشمند می‌تواند به شناسایی ریسک‌های زنجیره‌ای کمک کند، اما این به تنهایی نمی‌تواند اطمینان دهد که طلا وجود دارد یا تحت چه شرایطی نگهداری می‌شود.
• کنترل و مدیریت: چه مجوزهای مدیریتی وجود دارد و چه کسی این مجوزها را در اختیار دارد؟ در صورت بروز مشکلات، فرآیندهای لازم برای مدیریت وجوه چیست؟
• دسترس‌پذیری و نقدینگی: USDKG در کجا و چگونه قابل استفاده است؟ بررسی‌هایی در مورد بسترهای معاملاتی، دفتری‌های OTC و زیرساخت‌های تجاری می‌تواند به درک بهتر از قابلیت‌های این استیبل‌کوین کمک کند.

چشم‌اندازهای آینده

حرکت USDKG به سمت موفقیت نیازمند شواهد مستقل و معتبر است که عملکرد این توکن را به‌عنوان یک ابزار مالی واقعی ثابت کند. در این راستا، توجه به چند نکته کلیدی ضروری است:

• تأییدات مستقل از ذخایر: در چند فصل آینده، تأییدات مستقل درباره ذخایر باید در دسترس باشد. این تأییدات باید شامل جزئیات مربوط به نگهداری و دامنه بررسی‌ها باشد تا شفافیت بیشتری به وجود آورد.
• مسیرهای بازخرید: باید به‌دقت بررسی شود که چگونه و در چه شرایطی می‌توان USDKG را به وجه نقد یا طلا تبدیل کرد. وجود فرآیندهای شفاف و قابل اعتماد برای این تبدیل‌ها اهمیت زیادی دارد.
• توزیع و دسترسی: توجه به اینکه USDKG چگونه در بازارهای مختلف و بسترهای معاملاتی موجود خواهد بود، می‌تواند به شناسایی تقاضای واقعی کمک کند. لیست‌های معاملاتی، پل‌های ورود و خروج و آزمایش‌های تجاری از جمله عوامل تأثیرگذار هستند.

با توجه به چارچوب قانونی موجود در قرقیزستان، اکنون این کشور باید نشان دهد که لایه عملیاتی واقعی و مؤثری برای USDKG ایجاد کرده است.