تسلط دلار بر بازارهای جهانی بدهی و تاثیر استیبل کوینها
چرخشهای سلطه دلار در بازارهای جهانی بدهی
در گزارشی جدید از بانک مرکزی ایالات متحده، تأکید شده است که سلطه دلار در بازارهای بینالمللی بدهی به صورت چرخهای افزایش و کاهش مییابد. این مقاله به بررسی این پدیده میپردازد و تأثیرات آن بر اقتصاد جهانی را مورد تحلیل قرار میدهد.
پایداری دلار و چالشهای آن
اگرچه موقعیت ممتاز دلار بر پایههای آسیبپذیری بنا شده است، اما نبود گزینههای قابلقبول دیگر، سلطه آن را بدون چالش باقی گذاشته است. این گزارش به وضوح نشان میدهد که تا سال 2024، کشورهای در حال توسعه هنوز به شدت به بدهیهای دلاری وابسته هستند و این بدهیها حدود 80 درصد از اوراق قرضه بینالمللی آنها را تشکیل میدهد.
موجهای دلارization در تاریخ
بر اساس دادههای بانک تسویهحسابهای بینالمللی (BIS)، نویسندگان این مقاله سه موج مشخص از دلارization را از دهه 1960 شناسایی کردهاند. تغییرات در استفاده از ارزها به صورت الگوهای چرخهای رخ داده و نه به صورت تغییرات ساختاری ثابت در تأمین مالی جهانی. این موجها نشاندهندهی نوساناتی در سهم دلار هستند که هیچ روند روشن و ثابتی به سمت افزایش یا کاهش سلطه دلار را نشان نمیدهند.
رشد بازار استیبلکوینها
در سال گذشته، بازار جهانی استیبلکوینها به طرز چشمگیری رشد کرده و از 205.5 میلیارد دلار در دسامبر 2024 به حدود 309.6 میلیارد دلار رسیده است. بیشتر این رشد به توکنهای وابسته به دلار اختصاص دارد، به طوری که Tether (USDT) و Circle (USDC) به تنهایی حدود 85 درصد از کل عرضه استیبلکوینها را تشکیل میدهند.
تأثیر استیبلکوینها بر بدهیهای دولتی آمریکا
با گسترش استیبلکوینهای وابسته به دلار، صادرکنندگان به دارندگان قابل توجهی از بدهیهای کوتاهمدت دولت ایالات متحده تبدیل شدهاند. بر اساس گزارش ذخایر Tether در سهماهه دوم 2025، میزان exposure این شرکت به اوراق قرضه دولتی ایالات متحده به بیش از 127 میلیارد دلار رسیده است. این رقم Tether را به یکی از بزرگترین دارندگان بدهیهای دولتی ایالات متحده تبدیل میکند.
نگرانیهای بینالمللی درباره استیبلکوینها
کشورهای دیگر نیز به این موضوع توجه کردهاند. وزیر اقتصاد و دارایی ایتالیا در آوریل هشدار داد که سیاستهای ایالات متحده در حمایت از استیبلکوینهای وابسته به دلار، خطرات بلندمدت بیشتری برای سیستم مالی اروپا نسبت به تعرفههای تجاری ایجاد میکند. به گفته او، این استیبلکوینها میتوانند نقش یورو در پرداختهای فرامرزی را تضعیف کنند.
آیندهی استیبلکوینهای یورو
در دسامبر، گروهی از 10 بانک اروپایی اعلام کردند که قصد دارند در نیمه دوم سال 2026 یک استیبلکوین وابسته به یورو راهاندازی کنند. این اقدام میتواند به تقویت موقعیت یورو و کاهش وابستگی به دلار کمک کند.
نتیجهگیری
در نهایت، با توجه به نوسانات سلطه دلار و ظهور استیبلکوینها، به نظر میرسد که بازارهای جهانی بدهی در حال ورود به دورهای جدید هستند. این تحولات میتواند تأثیرات عمیقی بر ساختار مالی جهانی و نقش ارزها در آینده داشته باشد.
