فصل آلت کوین‌ها در بازار کریپتو: تحلیل وضعیت فعلی
آیا فصل آلت کوین‌ها در حال حاضر آغاز شده است؟
تحلیلگران مختلف بر این باورند که رشد سریع میم‌کوین‌ها باعث کاهش نقدینگی در بازار گسترده آلت کوین‌ها شده است. برخی دیگر نیز به اشباع بیش از حد محصولات سرمایه‌گذاری در ارزهای دیجیتال، به‌ویژه ETFها، اشاره می‌کنند که بیشتر بر روی بزرگ‌ترین آلت کوین‌ها تمرکز دارند و تنها به نیازهای سرمایه‌گذاران نهادی پاسخ می‌دهند. همچنین، گروه سومی بر این باورند که باید در مورد مفهوم آلت کوین‌ها تجدیدنظر جدی‌تری صورت گیرد. در این دیدگاه، آلت کوین‌ها به‌عنوان یک کلاس دارایی یکپارچه در نظر گرفته نمی‌شوند، بلکه به‌عنوان مجموعه‌ای متنوع از دارایی‌های دیجیتال با کارکردها، ساختارهای ارزش و پتانسیل رشد متفاوت شناخته می‌شوند.
تعریف فصل آلت کوین‌ها
مرکز بلاکچین فصل آلت کوین‌ها را به‌عنوان دوره‌ای تعریف می‌کند که در آن ۷۵٪ از ۵۰ آلت کوین برتر، از بیت‌کوین در یک بازه زمانی ۹۰ روزه عملکرد بهتری دارند. شاخص فصل آلت‌کوین این مرکز در ماه مارس ۲۰۲۴ و دوباره در ژانویه ۲۰۲۵ افزایش‌هایی را ثبت کرد، اما هیچ‌یک از این دوره‌ها به‌اندازه کافی طولانی نبودند تا به‌عنوان یک فصل کامل آلت کوین‌ها شناخته شوند.
میم‌کوین‌ها بر بازار تسلط پیدا کردند
به‌گفته مایلز دویچ، تحلیلگر بازار ارزهای دیجیتال، راه‌اندازی Pump.fun به‌طور مستقیم با تخریب بازار آلت کوین‌ها در رابطه است. وی توضیح می‌دهد: “دلیل عدم وجود یک فصل بزرگ آلت کوین‌ها این است که سرمایه‌گذاری‌های حدسی که قبلاً به ۲۰۰ آلت کوین برتر سرازیر می‌شد، اکنون به سمت میم‌کوین‌های کم‌حجم و نوظهور رفته است.”
دویچ همچنین اشاره می‌کند که سرمایه‌گذاران اولیه و افراد داخلی از این روند سود زیادی بردند، اما اکثر سرمایه‌گذاران خُرد که دیر وارد شدند، متضرر شدند. این وضعیت مشابه دوره‌های قبلی آلت کوین‌ها بود. اما برخلاف سال ۲۰۲۲ که ضررها عمدتاً محدود به آلت کوین‌های با نقدینگی خوب بود، این بار سرمایه‌گذاران به میم‌کوین‌های کم‌نقدینگی روی آوردند که به سرعت ۷۰ تا ۸۰ درصد کاهش یافتند. این موضوع منجر به یک “رویداد تخریب ثروت بزرگ‌تر از رکود اوایل سال ۲۰۲۲ شد، حتی در حالی که بیت‌کوین و برخی از آلت کوین‌های بزرگ هنوز در یک روند صعودی عمده قرار دارند.
نقش سرمایه‌گذاران نهادی و ETFها
عامل دیگری که بر قدرت فصل آلت کوین‌های بازار صعودی فعلی تأثیر گذاشته، ورود وال استریت به این عرصه است. راه‌اندازی ETFهای بیت‌کوین در ژانویه ۲۰۲۴ باعث ورود ۱۲۹ میلیارد دلار سرمایه به بازار شد، زیرا سرمایه‌گذاران به سمت ساختارهای آشنا با نگهداری، مقررات و دسترسی آسان هجوم آوردند. ETF IBIT بلک‌راک به یک وسیله غالب تبدیل شد و معرفی گزینه‌های ETF در ژوئیه ۲۰۲۴ عمق بیشتری به این بازار افزود.
برخی تحلیلگران بر این باورند که ایمنی و مقیاس‌پذیری ETFهای بیت‌کوین باعث جذب سرمایه از دارایی‌های حدسی شده است. با این حال، این توضیح محدودیت‌هایی دارد. بازار ارزهای دیجیتال یک بازار صفر-جمع نیست و نقدینگی جهانی در حال رشد است و سرمایه‌ای که وارد این فضا می‌شود می‌تواند به جهات مختلفی سرازیر شود. در واقع، تقاضای نهادی ممکن است کل کیک ارزهای دیجیتال را گسترش دهد.
تفاوت عملکرد آلت کوین‌ها
اصطلاح “آلت‌کوین” زمانی به‌وجود آمد که هر توکن غیر از بیت‌کوین نوآورانه بود. اما در اکوسیستم امروزی، این اصطلاح شامل دارایی‌های بسیار متفاوتی می‌شود: سکه‌های بومی بلاکچین، توکن‌های حکمرانی، استیبل‌کوین‌ها، میم‌کوین‌ها، توکن‌های DApp و توکن‌های پروتکل دارایی‌های واقعی — هرکدام با کارکردها و پروفایل‌های سرمایه‌گذاری خاص خود. به‌عنوان مثال، جمع‌آوری طلا، سهام Nvidia و دلار آمریکا در یک شاخص در مالی سنتی منطقی نیست، بنابراین منطقی نیست که همه آلت کوین‌ها را به‌عنوان یک دسته واحد در نظر بگیریم.
بررسی دقیق‌تر عملکرد قیمت این ایده را تأیید می‌کند. بر اساس داده‌های CoinGecko، دسته‌های اصلی آلت کوین در این چرخه به‌طرز چشمگیری از هم جدا شده‌اند. توکن‌های دارایی‌های واقعی (RWA) ۱۵ برابر افزایش یافته‌اند، در حالی که GameFi نیمی از ارزش بازار خود را از دست داده است. این نشان می‌دهد که روایت‌ها نقش فزاینده‌ای در تصمیم‌گیری‌های تخصیص سرمایه‌گذاران ایفا می‌کنند.
نتیجه‌گیری
به‌نظر می‌رسد که آلت‌کوین‌ها دیگر به‌عنوان یک دسته واحد حرکت نمی‌کنند و این شاید بزرگ‌ترین نشانه‌ای باشد که بازار ارزهای دیجیتال در حال بلوغ است. با توجه به تغییرات در ساختار و عملکرد آلت کوین‌ها، ممکن است زمان آن رسیده باشد که به‌جای اصطلاح “فصل آلت کوین‌ها”، به روایت‌های خاص در فضای ارزهای دیجیتال بیشتر توجه کنیم.
این مقاله شامل مشاوره یا توصیه‌های سرمایه‌گذاری نیست. هر حرکت سرمایه‌گذاری و تجاری شامل ریسک است و خوانندگان باید تحقیقات خود را در تصمیم‌گیری‌های خود انجام دهند.
